戴尔私有化是怎么回事，为什么戴尔要私有化

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$格力电器(SZ000651)$

重磅分析，我理清了所有的逻辑，格力的归宿，董明珠的命运，张磊的心思被我一眼看穿，此文送给有缘人，凝结了我思考的逻辑。

最近格力的瓜有很多，中信建投下调融资比率，董连任并且解禁质押股份，张磊海外美元基金爆仓，外资和国内基金陆续看空不计成本卖出，董大笔分红，高位回购但下跌后却选择无声，张磊收购飞利浦却让格力旧将经营，这里面是一盘大棋，局内人有董，张磊，外资和基金。

不知道各位有没有注意百丽要重新在港交所上市了，对了，就是那个被高翎私有化的那家鞋业公司。这个张磊露出了他的真面目，当初百丽股价暴跌，确实是因为互联网导致渠道改变，加上创始人无法理解年轻人审美和喜好，加上岁数已大，无心恋战，导致业绩大幅下滑，股价暴跌。看看和现在的格力何其相似，董年纪已大，旧渠道已不适应互联网时代，审美观落后于时代，被年轻人抛弃，惨遭美的赶超，也比不上小米性价比和外观漂亮。可以说是被这个时代淘汰了。但是这两家公司在腐朽的沉船内却有着蒙尘的慧镜，说白了是有宝贝的。

百丽有什么呢，滔博体育，以及账面大量现金，和数千家的门店。张磊是如何操作的呢？

他在百丽股价绝对低位的时候私有化，用最少的代价获得了这家公司的控制权，然后把滔博体育分拆，说实话滔博其实没有啥核心竞争力，也是个卖鞋的，只不过不卖女鞋，卖耐克阿迪等体育用品，但是核心问题来了，滔博在百丽体内没有溢价也就是没有pe，但分拆上市就不同了，瞬间有了pe溢价。然后张磊分批逐步减持最终获利退出，那么剩下的百丽呢？当然是关闭大量门店，裁员，转型互联网，至于成不成功不重要，转型成功了最好，不成功张磊已经通过滔博上市，加上百丽账面大量现金供他使用就已经回本了。然后最经典的招数出现了，五年后也就是今年，他把百丽二次上市，现在的百丽进过改造已成为轻资产模式的百丽，类似于南极人，又再一次获得了pe溢价。这样一进一出反复收割股民。这样操作的前提是，这艘沉船里有宝藏，说白了就是有大量账面现金和可供变现的股权投资，然后还需要在股价及其低迷的时候出手，降低私有化成本。看到这里大家明白了吧，和格力何其相似。

张磊的这样操作不是个案，海外早就有了，戴尔大家都知道，因为没赶上移动互联网时代以及苹果的崛起，没落了，股价跌到惊人的低位。结果呢，戴尔借钱私有化了公司，然后拿着账面大量现金和借款收购了emc，一家云服务公司，这代表了未来的方向市场愿意给高pe。然后经过几年整合，戴尔再次上市又玩了次收割，这次上市的pe比当初退市时高很多，妙啊。

现在来到格力电器，我试着用张磊一贯的套路来分析逻辑，首先格力这艘船是要沉了，明眼人都看得出来，ceo年纪过大，自负高傲，已经跟不上时代变革，但还在空调这个基本盘是一个缓慢下沉的基本盘，类似于百丽，比戴尔要好很多，然后船里有宝，大量现金和股权，遇到的问题也很明显，经营者老化，产品落伍，渠道变革缓慢，多元化失败。张磊再次想起了他操作百丽的案例，只是格力的时候盘子更大，股权结构更复杂。他遇到了国企改革这次机会，当然不会放弃，40多元入股，之后股价暴跌是他没想到的，从外资和机构的眼里看，没时间陪你改革成功，一看到船要沉自然跳船，更要命的是 他们比散户明白张磊的老底，本质就是商人，是为了赚钱，做时间的朋友是外衣，内核就是低买高卖，从张磊的操作也能看出来。之后股价一路暴跌，加上遇到疫情，全球通胀，格力惨不忍睹。但是别急张磊还有后手。

当初40多少入股，他的算盘也是打好的，就是要让格力失血分红，应该是和董谈妥的结果，他也不干涉董的经营，因为董是权利欲块控制欲极强的人，这点和百丽不同。张磊的算盘是让你董明珠去闹，成功了扭转股价很好，不成功他有分红保底，但这些分红仅够他偿还利息，大招就是等董退休后的分拆上市已及变卖股权，别忘了格力有闻泰和三安 盾安股权。然后还有新能源银隆股权，到时候可以用高pe分拆上市收割 。而董就是想带领格力转型成功，她不在乎股价，高领也无所谓股价，越低它以后收购董手里股权和私有化格力更方便，再上市利润更大，两者共同维持了低股价，如果没有牛市估计会在10pe之内横盘三年，等董退休。大家拭目以待

至于中信调额额度是因为嗅到了风险，董连任是和张磊的默契，解除质押我猜是因为她也知道年报不好，担心爆雷下跌，至于她哪里来的钱，不排除高领给的，因为最终这些股权都要到张磊手里，高位回购是和外资基金达成的默契，帮他们接盘 。现在低位不回购是因为董根本不关心股价和股民。张磊收购飞利浦是因为他想等董退休后，让飞利浦的空调和小家电业务并入格力，形成再次上市pe收割韭菜。

结论，格力将持续至少三年的阴跌 不排除跌破26甚至更低，然后张磊会分拆上市，收割股民。当然他最终的目的是赚差价，会抛完股份，与其说做时间的朋友，不如说让时间来收割散户和机构。

潘石屹说：“多少企业家啊，基本上全军覆没，出来的很少。”1992年，海南倒卖土地的大浪潮中，造就了很多百万、千万富翁。后来产房地产泡沫破灭，潘石屹就是那出来的少数。这足见潘总对市场和政策的敏感。

2007年黑石集团通过杠杆收购出资267亿美元将希尔顿私有化,投资金额共计约为64亿美元。经历了金融危机、营业下滑等冲突境况终于峰回路转,2013年12月,希尔顿IP0发行股票1.128亿股,黑石集团将持有7.51亿股,约占总股本的76%,市值约为146亿美元,实现最坏投资翻身。

上市当天收盘时，希尔顿股票收在21.50美元，公司市值约为200亿美元，黑石盈利近90亿美元，创造了史上盈利第二高的IPO交易，仅次于Apollo Global Management在化学品巨头LyondellBasell Industries的投资中赚的101亿美元。后来，希尔顿股价上升，黑石成为了第一名。

SOHO中国的核心资产“八大金刚”指的是位于北京的望京SOHO、光华路SOHO二期、前门大街、丽泽SOHO，以及上海的外滩SOHO、SOHO复兴广场、古北SOHO和SOHO天山广场项目。这些都是位于北京、上海的核心地区，这些肯定是优质资产。

“我不配成为穷人，我生下来就是富人”，说出这番豪言壮语的人花40亿美元将港股上市的SOHO变成中国私有化，610亿接手中国SOHO全部资产，却被众人嘲笑。他就是出生于普通家庭，却成功逆袭，被业内称为“华尔街之王”，创立的黑石集团的苏世民。如今掌握着全球5700亿美元的资产，成为全球最大的投资机构，一生参与投资700于次，成功699次。不知潘总为何出售SOHO中国，黑石能否再造“希尔顿酒店”式的成功“SOHO中国”拭目以待。潘总的决策我们等待时间去验证吧！

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